"АЭРОФЛОТ - МЯГКАЯ ПОСАДКА?" (технический обзор ситуации с акциями Аэрофлота)

В последнее время инвесторы и аналитики обратили внимание на негативную динамику в акциях компании Аэрофлот. С начала текущего года бумага периодически обновляет свои годовые минимумы.

В этом обзоре мы попробуем оценить ситуацию с позиций классического технического анализа, то есть анализируя исключительно ценовые графики и технические индикаторы. В данном материале не будет анализа финансовых показателей деятельности компании Аэрофлот, только анализ графиков.

Для начала рассмотрим складывающуюся ситуацию с очень долгосрочной точки зрения - на недельных графиках (рис.1, временной диапазон weekly, одна "свеча"- одна торговая неделя).

На недельном графике акций Аэрофлота можно увидеть довольно много интересного. Во-первых, нельзя не заметить серьезнейший уровень сопротивления на уровне 90 руб.(линия 1 на рис.1). Это сопротивление существовало на рынке много лет и было пробито наверх в середине 2016г. Далее, в 2016-2017гг. года на рынке существовал мощный повышательный тренд (зеленая линия 2 на рис.1), который был сломлен примерно в середине 2017-го года. Более того, в 2017-м -2018-м на рынке уже складывается понижательный тренд, по крайней мере в среднесрочном плане. На рис.1 этот тренд показан красной линией 3. Кроме того, мощной поддержкой рынку в 2018-м году была скользящая средняя, взвешенная по объему торгов c с периодом 165 недель (Weighted Moving Average (165), синяя линия 4 на рис1.). Эта поддержка также была пробита, причем совсем недавно - в июле текущего года. Этот момент отмечен на рынке, как область А. Далее, на рис.2 представлен довольно известный технический индикатор - индикатор направленности рынка -Directional Movement Index c периодом 18 недель (DMI, 18) совместно с еженедельным ценовым графиком акций Аэрофлота в нижней части рис.2. Этот индикатор показывает, насколько велика именно трендовая составляющая на рынке. Индикатор состоит собственно из трех линий-индексов:

· Индекс положительной (растущей, "бычьей") направленности рынка (зеленая линия 7 в верхней части рис.2). Рост этого индекса и его высокие значения указывают на сильный "бычий" рынок

· Индекс отрицательной (падающей, "медвежьей") направленности рынка (красная линия 6 в верхней части рис.2). Рост его и высокие значения обычно указывает на сильный "медвежий" рынок

· Собственно индикатор "общей" направленности (ADX, черная линия 9 в верхней части рис 2.). Его рост указывает обычно на рост трендовой составляющей на рынке (неважно, какой - "бычьей или медвежьей). Чем выше этот индекс - тем сильнее текущий тренд на рынке, падение этого индекса указывает на нарастание "боковых", невнятных настроений на рынке.

Анализ этого комплексного индикатора говорит о возможном нарастании понижательной динамики, даже в долгосрочной перспективе. На самом деле, ведь красная, "медвежья" линия 6 находится гораздо выше зеленой ("бычьей") линии 7. Причем "медвежья" линия растет, а "бычья" линия падает. К тому же, в последние несколько недель начал свой рост и индекс общей направленности (линия 8), что свидетельствует о том, что "боковик" на рынке вероятнее всего остается в прошлом, и трендовая составляющая на рынке растет. Ситуация эта отмечена на рис.2 , как область С. Нужно сказать, что подобный сигнал к разворачиванию падающего тренда возник впервые за последние много лет, да еще и на графике в недельном масштабе. До этого момента рынок в течении полутора лет, с начала 2016-го года находился в состоянии растущего тренда, начало которому было положено точно таким же по силе и масштабу, но "зеркальным", бычьим сигналом ( он отмечен как область B на рис.2). Как видим, тот сигнал оказался верным и рынок устойчиво рос более полутора лет. Дополнительный, подтверждающий сигнал к тому, что рынок не собирается "уходить в боковик", а именно падать - это то, что линия 8 индекса общей направленности не упала ниже очень важного значения 23-25 и снова развернулась вверх, указывая на начало долгосрочного падающего тренда. Падение ниже этого значения (показан на рис. 2 пунктирной линией 9) указывало бы на наступление "боковой" динамики рынка. Долгосрочный взгляд на акции Аэрофлот оставляет совсем не оптимистические впечатление.

Для более подробного, детального исследования ситуации, складывающейся в текущем году в акциях Аэрофлота, рассмотрим график этих бумаг в более подробном, дневном формате (формат daily, рис.3, логарифмический масштаб цены). Кроме дневного ценового графика, в верхней части рис.3 приведен индикатор направленности рынка DMI с периодом 18.

На дневном графике можно наблюдать всю ту же картину, что и на недельном графике (выше на рис.1). Все те же трендовые линии: давно пробитая линия долгосрочного растущего тренда (зеленая линия 2), линия сложившегося падающего тренда (красная линия 3), 165-дневная скользящая средняя ( WMA(165), синяя линия 4), и наконец линия поддержки на уровне 90 руб. (фиолетовая линия 1). Есть и новый уровень поддержки, которая не так заметна была на еженедельном графике - это примерно 135 руб. (зеленая пунктирная линия 5). Как видим, этот уровень также был пробит вниз в июле текущего года. Очень показательно, что скользящая средняя WMA(165), бывшая ранее устойчивой линией поддержки, теперь является столь же явно выраженной линией сопротивления. Практически она совпадает с линией 3 среднесрочного падающего тренда, что еще раз говорит о том, что хотя- бы в среднесрочном масштабе рынок действительно является падающим. Взгляд на индикатор DMI (18) в верхней части рис.3 также говорит нам о том, что и в среднесрочном плане развивается падающий рынок. Не будем уже повторяться, состояние этого индикатора в данный момент практически совпадает с его же состоянием на недельном графике, о чем подробно рассказано выше. В общем, дневной график пока также не оставляет особых надежд для "быков" на рынке. Далее, пройдемся по возможным уровням поддержки - сопротивления:

· уровня поддержки 135 руб. за акцию, который теперь уже будет сопротивление

· уровень примерно 120 руб. за акцию (область C, целевой уровень падения в 61,8% по Фибоначчи) - успешно пройден вниз

· уровень 90 руб. за акцию, кроме долгосрочной поддержки, исходя из недельного графика, это еще и целевой уровень падения в 161,8% по Фибоначчи (область D) - и этот факт еще более усиливает значимость этого уровня.

Судя по всему, промежуточных остановок до поддержки 90 руб. у рынка действительно нет.

И все же, несмотря на все выше сказанное, неплохо бы получить еще какое-либо подтверждение, ну хотя бы косвенное к складывающейся негативной картине на графиках акций Аэрофлота. Для этого попытаемся исследовать уже не сам график акций Аэрофлота, а график отношения всем известного индекса Московской Биржи (MICEXINDEXCF) к цене акций Аэрофлота. В западной терминологии технического анализа этот технический индикатор еще часто называют "Relative Strength" (не путать с другим распространенным индикатором RSI !), или "Относительная Сила" акции по отношению к фондовому индексу в целом. Этот индикатор показывает , насколько плоха или хороша акция в техническом плане не АБСОЛЮТНО , а ОТНОСИТЕЛЬНО в целом фондового индекса. То есть, если показатель MICEXINDEXCF/AFLT растет и есть основания предполагать, что он будет расти и дальше, то это может означать одно из трех:

1. Индекс будет расти, а акции Аэрофлота падать .Такой вариант вполне может быть, хотя вряд ли он возможен в долгосрочном плане.

2. Индекс будет расти и акции компании Аэрофлот будут расти, но индекс будет расти быстрее.

3. Индекс будет падать и акции Аэрофлота будут падать, но индекс будет падать медленнее, чем акции компании Аэрофлот.

То есть, в случае прогноза на рост соотношения MICEXINDEXCF/AFLT бумаги Аэрофлота будут заведомо хуже рынка в целом, что уже дает некую дополнительную аналитическую информацию, то есть тот самый подтверждающий сигнал к продолжению падения.

Точно также и в случае прогноза на падение соотношения MICEXINDEXCF/AFLT это будет означать, что в этом случае стоит ожидать того, что акции Аэрофлота будут уже лучше рынка в целом, что конечно тоже не дает прямой уверенности в их росте, но уж точно послужит дополнительным, подтверждающим сигналом к тому, что бумаги Аэрофлота интересны к покупке.

Итак, исследуем динамику акций Аэрофлота теперь уже не в абсолютных, а так сказать относительных координатах (относительно индекса ММВБ), то есть дневной график соотношения MICEXINDEXCF/AFLT( в нижней части на рис.4)

Подробный взгляд на график не дает повода для оптимизма. После длительного падения в 2016-2017м гг, (трендовая линия 12 синего цвета на рис.4) спред MICEXINDEXCF/AFLT, примерно с середины 2017-го года ,начал расти. Растущий тренд представлен зеленой линией 13 на рис.4. Кроме этого, скользящая средняя, взвешенная по объему торгов с периодом 165 дней (красная линия11) также, как и в случае с непосредственно с самими акциями Аэрофлота, неплохо исполняла роль сопротивления на падении в 2016-2017м гг., теперь на росте также неплохо служит в качестве трендовой линии поддержки. Спред MICEXINDEXCF/AFLT в начале текущего года пробил вверх сопротивление в районе 17 пунктов (синяя пунктирная линия 16 на графике спреда MICEXINDEXCF/AFLT) и следующим сопротивлением будет только уровень 23 пункта (зеленая пунктирная линия 15 на графике спреда MICEXINDEXCF/AFLT). То есть, памятуя все вышесказанное о смысле спреда MICEXINDEXCF/AFLT, можно предположить, что бумаги Аэрофлота будут в ближайшем будущем вести себя все хуже и хуже относительно индекса Московской Биржи. Далее, в верхней части на рис.4 приведен уже знакомый нам индикатор направленности рынка DMI c периодом расчета в 18 дней, но уже не для самих акций Аэрофлота, а именно для спреда MICEXINDEXCF/AFLT. Как видим, его состояние практически зеркально повторяет состояние этого же индикатора, но построенного для цены акций Аэрофлота, приведенного выше на рис.3 . Этот индикатор указывает на нарастание "бычьего" тренда по спреду MICEXINDEXCF/AFLT. В общем -то основной итог исследования этого спреда неутешителен: в ближайшее время бумаги Аэрофлота могут вести себя хуже индекса Московской Биржи, то есть хуже рынка в среднем. Это не говорит об обязательном их падение, но возникает вопрос : зачем покупать бумагу, которая хуже индекса даже в случае общего роста рынка? Не проще ли тогда купить сам индекс, или другие бумаги, по которым этот показатель (спред бумаги к индексу рынка, или "относительная сила" бумаги) выглядит лучше?

Резюмируя выше написанное можно сделать следующие выводы:

· Для интересующихся этой бумагой: В краткосрочной и даже среднесрочной перспективе пока не стоит покупать акции Аэрофлота. Стоит подождать, наверняка бумага все-таки дойдет в своем падении до уровня 90 . Наверняка , нас ожидает "посадка" на этот ценовой уровень. И даже по достижении этой цены не стоит торопиться, возможно, снова смотреть на "показания" графиков. Ведь"посадка" может быть и не "мягкой", а "жесткой", с пробоями этого уровня вниз на панике продавцов.

· Для инвесторов, "засевших" в Аэрофлоте : похоже, тяжелые времена для этой бумаги еще не закончились, но горизонт падения от текущего уровня котировок до ближайшего мощного уровня поддержки в 90 руб. не так уж и глубок - порядка 15-17 % . Возможно, "стопить" бумагу уже поздно, и нужно уже наблюдать, устоит ли 90-я поддержка на рынке, и уже после этого принимать решение о выходе из бумаги.

· Для любителей сыграть в "шорт" - возможно, это неплохой кандидат для открытия короткой позиции, если такое вообще возможно (далеко не каждый брокер дает возможность "шортить" Аэрофлот, тем более эмитентом объявлена программа выкупа, еще действующая на данный момент). Но прежде чем открывать шорт, нужно смотреть на состояние индекса рынка в целом - в случае начала падения российских фондовых индексов именно бумаги Аэрофлота будут вести себя гораздо хуже рынка в целом.

Дзарасов Алан